即期汇率触及6.2 人民币单边升势抬头

日期:2013年5月2日 10:24
  一改去年双向波动特征,今年2月份以来人民币对美元汇率出现一波强劲的单边升势。这让银行交易人员颇感困惑,也让外贸出口企业有苦难言。   近日,人民币对美元中间价虽有所回调,但形成涨势的人民币即期汇率似乎踩不住“刹车”,3月25日,人民币对美元即期汇率19年来首次突破6.21,3月29日盘中即期价格触及6.2090,创汇改以来新高。   与此同时,外管局2月份银行代客结售汇数据昭示结汇率较1月份虽大幅下降,但依然较高;除出口形势因素见好之外,可能也不排除趋利的国际资本仍在流入。   而硬币的另一面是,外管局出台RQFII新政,其看点之一是增加了投资主体一年的锁定期。“这是监管层出于稳定国内资本市场的考虑,给资金的流出设定了一个缓冲期,不希望资金大进大出。”国际金融问题专家赵庆明[微博]说。   不跌反升的逻辑   “都破6.21了?”一家浙江外贸出口企业人士几乎不敢相信眼前的事实。他做外贸生意十余年,见证了人民币对美元汇率从8.8升到现在的价位。人民币的升值对他的公司造成了很大的汇兑损失,利润空间一再被压缩。   上述类似外贸出口企业只能通过外汇市场衍生品工具规避汇率风险,但常常是防不胜防。   3月29日,人民币对美元中间价报6.2689,创10个月新高,较前一日升53个基点;当天即期开盘报价6.2140,盘中最低触及6.2090。而美元指数开盘报82.9750,最高触及83,此位置较年初的79.74已大涨32590个基点,升幅4%。   逻辑上,人民币汇率与美元指数之间呈现七成左右的负相关性,即若美元指数涨,70%的可能性是人民币下跌。但现实情况是,3月29日的人民币即期汇率盘中报价6.2090,较年初时的6.2300,已上涨0.3%。   另外,以招商银行(12.40,-0.23,-1.82%)(12.63,0.50,4.12%)贸易加权汇率指数为例,仅仅两个多月的时间,已经从今年年初的 125.5上升到128.5,创汇改以来新高,如果未来追随美元升值,这一指数甚至有可能达到160甚至180。   某种程度上,“海外经济的逐渐企稳、美国经济强劲复苏,外需正呈现上升势头可能也是近期人民币持续走强的逻辑。”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]解释,“这从1、2月份出口的强劲增长中可以得到印证,而外需的好转,减轻了中国出口部门的压力,使得人民币理论上具备了进一步升值的空间。”   然而,“人民币如此单边走势还是有些意外。”刘东亮说。他认为,这一压力不可避免地会传导到外贸领域,导致中国出口到欧洲、日本等国的商品价格大幅上扬,从而影响到出口部门的景气。   也有市场人士认为,不排除美国财长访华期间,中国做出的“友好”姿态。但是央行总体上希望维稳人民币,暂时升值之后将会回调。   不过,平安证券[微博]固定收益分析师石磊认为,盘面看,人民币升值有市场基础,并非央行指导。但实体经济对其的支撑越来越弱,未来面临很大变数。   问题是,人民币汇率的市场化定价机制在怎样推进?就此,刘东亮的感觉似乎是“原地踏步”,今年以来,人民币的双向波动性明显减弱。   跟进升值的风险   “不能因为维稳,其他货币贬值之时,人民币不贬反升;现在他国货币步入升值通道之际,人民币又跟进升值,届时,人民币难免有被持续高估,存在成为国际资本套利工具的风险。”一位银行资金分析师认为。   刘东亮也担忧,人民币“软挂钩”美元,这会导致在美元升值时,人民币被动追随美元升值,进一步导致人民币对欧元、英镑、日元等大幅升值。强势人民币会吸引国际资本大量进入中国,而流动性进入同时,也为今后流动性的退出埋下伏笔,成为国民经济和金融市场的隐患。   如此,人民币汇率将会类似英镑在1992年的处境——为与挂钩货币的稳定而处于被动局面。届时,国际市场将会注意到人民币被高估的事实。中国也将陷入两难,若维持与美元的汇率稳定,则接受人民币被高估的事实;若让人民币回归正常汇率,则放弃与美元的“软挂钩”,允许人民币贬值。   事实上,今年外管局1、2月份的银行代客结售汇数据已昭示资金由去年的流出转向为流入;这其中不乏有趋利资本在“兴风作浪”。包括外管局出台的RQFII政策中,增加投资主体一年锁定期的新规,可能也蕴含决策层维稳意愿,防止跨境资本大进大出。   市场解读周小川的连任,隐含高层决策希望保持金融改革政策的延续性。   对于人民币汇率,周小川曾表示,研究中国汇率问题有“中医”和“西医”之分。采用中医的比喻有三层含义:选择渐进式疗法;不指望单项措施起到特别大的作用;在反馈的基础上进行动态调整和允许试错。   那么,人民币目前的表现是否暗示某种动态调整甚至试错呢?   一位中国投资公司管理层人士认为,由于中国的市场并不是一个充分竞争、完全透明的市场,所以无法得出人民币汇率被高估了,还是被低估了。“如果不存在央行对外汇市场的管制和干预,那么市场交易形成的汇率就是均衡汇率。”他说。   不过,上述人士称,人民币汇率市场化的方向是改革汇率形成机制,而不是让汇率接近所谓的均衡水平。即改革外汇市场的交易主体和交易机制,取消非市场的管制和约束,让外汇市场逼近充分竞争的市场机制。 (摘自新浪财经)

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